В целях ограничения влияния изменений энерготарифов на инфляционные ожидания, правление Центрального банка приняло решение сохранить денежно-кредитные условия в относительно жесткой фазе и оставить основную ставку без изменений на уровне 14%.
В условиях наличия в экономике инфляционных рисков со стороны высокого совокупного спроса и вторичных эффектов, Центральный банк примет меры по поддержанию достаточного уровня реальных положительных процентных ставок для снижения на прогнозном горизонте инфляции до 5% таргета.
В мае общая инфляция ускорилась из-за роста цен на энергоресурсы для населения и достигла 10,6% в годовом выражении. Без учета влияния цен на энергию уровень инфляции составил 6,8% из-за значительного сезонного снижения продовольственной инфляции.
За счет уменьшения влияния монетарных факторов на общую инфляцию тенденция снижения динамики базовой инфляции продолжилась и в мае составила 6,3%. Базовая инфляция услуг несколько снизилась с начала года и составила 8,8% в годовом выражении.
Продолжение тенденции снижения стабильных компонентов инфляции свидетельствует о том, что замедление базовой инфляции приобретает более широкий характер. В частности, рост цен более чем 70% товаров и услуг потребительской корзины замедлился по сравнению с прошлым годом.
Инфляционные ожидания населения и предпринимателей в апреле выросли до 14,0% и 13,3% соответственно, на фоне обсуждений изменения тарифов на энергоносители и отмены некоторых налоговых льгот. В мае ожидания населения остались неизменными на уровне 14,0%, тогда как ожидания предпринимателей снизились до 12,7%. При этом, влияние изменения тарифов на инфляционные ожидания складывается ниже чем первоначальные оценки.
Это в свою очередь, будет способствовать формированию показателей макроэкономического развития и инфляции на конец года в рамках прогнозов основного сценария.
Согласно опережающим статистическим данным за январь-май текущего года, экономическая активность остается на высоком уровне.
В частности, в январе-мае поступления от торговли и платных услуг увеличились на 37,4%, а объем платежей субъектов экономики через банки увеличился на 36,4% по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года. Объем денежных переводов увеличился на 21% и является одним из важных факторов, поддерживающих реальный рост доходов населения.
За январь-май банки выделили кредиты на сумму 102 трлн сумов, что на 6% больше, чем в соответствующем периоде прошлого года. За этот период срочные депозиты населения в национальной валюте возросли на 21%, число людей, имеющих банковские счета увеличилось на 6,1%, а количество их счетов выросло на 14,8%.
Устойчивые темпы роста сферы услуг и обрабатывающей промышленности являются основными драйверами экономического роста, а также высокая инвестиционная активность стимулируя производство создает высокий спрос на рынке труда.
Предполагается, что отрицательное сальдо внешней торговли несколько сократится в условиях формирования высоких цен на основные экспортные товары на международных рынках и нормализации спроса на импорт.
Кроме того, ожидается определенное укрепление реального эффективного обменного курса за счет увеличения притока валюты в экономику по различным каналам и стабилизации спроса на нее, а также изменения внутренней инфляции в мае.
Увеличение доли обеспеченных операций на межбанковском денежном рынке в определенной степени служит снижению кредитного риска и, соответственно, процентных ставок. Рост розничных кредитов балансируется за счет стабилизации состояния ликвидности и влияния макропруденциальных мер.
Сохранение денежно-кредитных условий на текущем уровне создаст необходимые условия для стимулирования сбережений в национальной валюте и продолжения динамики снижения базовой инфляции без негативного воздействия на экономический рост.
Вместе с тем, исходя из внешнеэкономической ситуации, которая складывается на фоне роста внешней неопределенности, связанной с основными торговыми партнерами, могут быть внесены корректировки в меры денежно-кредитной политики.
Центральный банк, при реализации умеренно жесткой денежно-кредитной политики, направленной на достижение 5% таргета инфляции, особое внимание будет уделять балансу спроса и предложения в экономике, а также формированию инфляционных ожиданий.
Очередное заседание правления Центрального банка по рассмотрению основной ставки запланировано на 25 июля 2024 года.
