Фото Музаффара Абдуллаева.

Центробанком проводится выверенная и прогнозируемая денежно-кредитная политика, плюсы которой проявились, в частности, в период прошлого года, когда казалось, что пандемия и связанные с ней карантинные меры ощутимо отразятся на основных экономических показателях.

Так, со второй половины 2020 года относительная стабильность регулируемых цен, сдержанность потребительского спроса и в целом изменившиеся макроэкономические условия способствовали замедлению годовых темпов прироста цен. И по итогам года уровень инфляции составил 11,1 процента (в 2019-м этот показатель равнялся 15,2 процента).

Наибольший вклад в снижение покупательской способности (6,5 процентных пункта) внес рост цен на продовольствие. Инфляция этой группы товаров оставалась существенно выше общей и по итогам года составила 15,3 процента. Давление на рост оказывали сезонные факторы: устойчивый спрос, динамика цен на мировых рынках продовольствия и в странах основных торговых партнеров. Наиболее значительный эффект оказало повышение внутренних цен на базовые продукты питания. В частности, цены на картофель выросли на 42 процента, яйца - на 38, масло и жиры - на 27, сахар - на 21, мясопродукты - на 18,1 процента и хлебопродукты - на 15,2.

Темпы роста цен на непродовольственные товары и услуги в 2020 году были значительно ниже общего уровня и составили 8,8 и 7,1 процента соответственно.

В течение 2020-го под влиянием возросшей неуверенности и неопределенности из-за пандемии коронавируса наблюдался относительный рост инфляционных ожиданий. Пики всплесков пришлись на апрель и июль, тогда как в августе ожидания снизились и зафиксировались на уровне 17-18 процентов для населения и 18-19 - субъектов предпринимательства.

В странах основных торговых парт­неров также отмечался рост, отражающий глобальные процессы возросшей волатильности цен на продовольственные товары и неуверенности экономических агентов в отношении будущего.

В IV квартале 2020-го продолжилась тенденция к восстановлению экономики. По итогам года ожидаются положительные темпы роста по большинству макроэкономических и отраслевых индикаторов. Так, по предварительным расчетам, рост ВВП по итогам 2020-го превысит базовые прогнозы Цент­рального банка (1-1,5 процента), что в первую очередь обусловлено ростом промышленного производства на 0,1 процента за январь- ноябрь 2020-го, розничного товаро­оборота - на 2,4 процента, приростом в секторе услуг и строительства - на 2,2 и 8,7 процента соответственно.

Кроме того, альтернативные индикаторы также указывают на определенное превышение прогнозов основных макроэкономических показателей. В частности, общий объем сделок на Узбекской республиканской товарно-сырьевой бирже в III-IV кварталах устойчиво возрастал. В IV квартале данный показатель вырос в 1,3 раза по сравнению с соответствующим периодом 2019-го.

Суммарное количество транзакций через межбанковскую платежную систему в IV квартале увеличилось на 17,1 процента по сравнению с предыдущим кварталом. Объемы поступлений выручки в сфере торговли и платных услуг также выросли на 19,7 процента к III кварталу минувшего года.

Результаты проводимых Центральным банком опросов по изучению экономической активности и деловых настроений показывают улучшение их индексов в III-IV кварталах после снижения в июле 2020-го.

В прошлом году в экономике сохранились положительные реальные процентные ставки. Средневзвешенная процентная ставка межбанковского денежного рынка в декабре составила 14,4 процента и формировалась в границах процентного коридора с положительным спредом к основной ставке.

Разница между среднедневным оборотом денежных средств и их остатком на коррес­пондентских счетах банков (ликвидность) в 2020 году сократилась на 38 процентов по сравнению с 2019-м, что указывает на повышение эффективности распределения ликвидности и увеличение оборотов денежного рынка.

В частности, среднемесячный объем транзакций денежного рынка в IV квартале 2020-го достиг 7,5 трлн сумов, что на 44 процента больше показателя предыдущего квартала того же года.

В 2020-м общий объем депозитов в нацио­нальной валюте вырос на 25 процентов (9,6 трлн сумов), в том числе депозиты физических лиц увеличились на 31,6 процента (4,1 трлн сумов).

Ставки по депозитам физических лиц в национальной валюте по итогам года сформировались на уровне 17 процентов, а юриди­ческих лиц - на уровне 14,4. Учитывая замедление темпов инфляции, реальные процентные ставки по депозитам в течение всего года находились на уровне около пяти процентов для физических лиц и трех - для юриди­ческих.

По итогам 2020 года остаток кредитов в экономике увеличился на 34,3 процента (до 280,4 трлн сумов). Несмот­ря на определенные трудности в экономических условиях и временную пролонгацию погашения кредитов, коммер­ческими банками выделено 127 трлн сумов кредитов, что близко к показателю 2019 года.

Средневзвешенные ставки по кредитам в нацио­нальной валюте в декабре находились на уровне 18,8 процента. При этом в течение года процентные ставки по краткосрочным кредитам снизились до 18,4 процента (снижение на 7,3 п.п.), а по долгосрочным - до 19,1 (на 6,6 п.п.), что отчасти объясняется внед­рением механизма приемлемых ставок.

Спрос на иностранную валюту в течение IV квартала складывался на более высоком уровне, что объясняется проявлением отложенного из-за карантинных мер спроса и восстановлением экономической активности. За 2020 год курс сума ослабился на 10,1 процента.

К концу прошлого года после мартовского и октябрьского укрепления реальный эффективный обменный курс сума приблизился к своему долгосрочному тренду за счет изменения курсов валют и повышения инфляции у основных торговых партнеров, а также относительного снижения инфляции в республике.

С учетом показателей IV квартала 2020 года и первой половины января 2021-го макроэкономические условия формируются согласно базовому прогнозу Центрального банка.

Фискальное стимулирование и эффекты относительного послабления денежно-кредитных условий в прош­лом году будут способствовать поддержанию экономической активности в первой половине 2021-го со стороны спроса. При этом рост реального ВВП в текущем году прогнозируется на уровне 4,5-5,5 процента.

Основными драйверами экономики в 2021-м и следующих годах будут структурные изменения и экономические реформы в реальном секторе экономики, направленные на развитие конкуренции, улучшение инвестиционного климата и инфраструктуры.

Согласно оценкам объем кредитных вложений в экономику в текущем году будет пропорционален росту номинального ВВП - в пределах 16-20 процентов.

С учетом неизменности регулируемых цен и баланса факторов инфляции ожидается дальнейшее ее снижение до 9-10 процентов к концу 2021 года.

Специалистами Центробанка отмечается, что требуется определенное время для полной трансмиссии ранее принятых решений по снижению основной ставки, а также адаптации экономики к относительному смягчению денежно-кредитных условий.

По оценкам, текущие «относительно жесткие» условия денежно-кредитной политики являются достаточными для поддержания базового прогнозного роста экономики в первой половине 2021 года и обеспечения положительных реальных ставок (на уровне 3-4 процентов) на денежном рынке.

В то же время в ближайшие месяцы сохраняется низкая вероятность преобладания повышающих факторов инфляции в экономике. Правда, имеются риски, связанные с вероятностью возникновения разовых факторов и сохранения инфляционных ожиданий на высоком уровне. Одним из таких рисков в ближайшей перспективе остается рост цен на продовольственные товары. Политика протекционизма, введение ограничительных мер (квот и тарифов) на экспорт основных продовольственных товаров со стороны экспортеров также могут привести к удорожанию продовольственного импорта.

В связи с этим повышение стабильности и устойчивости продовольственных рынков будет во многом зависеть от разработки и реализации комплексной стратегии обеспечения продовольственной безопасности в респуб­лике. Важное значение имеют меры реагирования по стабильному обеспечению внутреннего рынка необходимым объемом товаров, в том числе за счет диверсификации географии и снижения концентрации импорта базовых продовольственных товаров.

На основе текущих выводов и прогнозов правление Центрального банка 21 января 2021 года приняло решение сохранить основную ставку без изменений, на уровне 14 процентов годовых. Отмечается, что такое решение принято в целях формирования условий для дальнейшего снижения инфляции, сохранения в экономике положительного уровня реальных процентных ставок, а также создания благоприятных условий для продолжения восстановления экономической активности.

Промежуточное заседание правления Цент­рального банка по рассмот­рению основной ставки назначено на 11 марта 2021 года.

Александр Зотов.
«Правда Востока».