Несмотря на снижение инфляционных ожиданий и относительную стабилизацию уровня инфляции, высокий внутренний спрос и сохранение проинфляционных рисков, связанных с изменением внешнеэкономической конъюнктуры, обусловливают необходимость сохранения жёстких денежно-кредитных условий.

Динамика инфляции. В сентябре общая инфляция составила 6,4% в годовом выражении, незначительно ускорившись по сравнению с августом. На это повлиял рост цен на плодоовощную продукцию, топливо и отдельные услуги. Инфляция в сфере услуг ускорилась до 7% в годовом выражении. Базовая инфляция сформировалась без изменений на уровне 5,5%.

В последние месяцы усиливается влияние факторов предложения на динамику инфляции. Вместе с тем некоторое увеличение доли товаров и услуг, годовой рост цен на которые превышает 5%, указывает на сохранение инфляционного давления. В таких условиях денежно-кредитная политика остаётся направленной на ограничение вторичных инфляционных эффектов, которые могут возникнуть под влиянием факторов предложения.

Инфляционные ожидания населения и субъектов предпринимательства продолжили снижаться. В частности, в сентябре инфляционные ожидания населения на ближайшие 12 месяцев составили 8,7%, а ожидания субъектов предпринимательства – 9,2%.

Высокая волатильность цен на продовольствие на мировых рынках и риски, связанные с ценами на энергоресурсы, усиливают внешнее инфляционное давление. Влияние этих факторов на внутренние цены через импортный канал, производственные и транспортные расходы может замедлить процесс снижения инфляции.

Экономическая активность. В экономике сохраняется высокая активность. В январе–сентябре 2026 года экономический рост составил 8,3% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года. При этом основными драйверами роста стали промышленность, строительство и сфера услуг.

В ближайшие месяцы инвестиционная активность и рост реальных доходов населения также продолжат поддерживать внутренний спрос. С учётом этих факторов прогноз роста валового внутреннего продукта пересмотрен в сторону повышения, и по итогам текущего года его рост ожидается на уровне около 8%.

Кроме того, ускорение инвестиций и ввод в эксплуатацию новых мощностей будут способствовать расширению производственного потенциала экономики. Однако в условиях формирования совокупного спроса выше производственного потенциала, инфляционное давление, связанное с факторами спроса, может сохраняться.

Прогноз инфляции

С учётом высокого внутреннего спроса, внешних рисков, связанных с ценами на энергоресурсы, а также запланированного повышения отдельных регулируемых цен прогноз общей инфляции пересмотрен. Согласно обновлённым данным, по итогам 2026 года инфляция ожидается на уровне около 7%.

При этом прямые эффекты от изменения регулируемых цен носят кратковременный характер и будут исчерпаны в следующем году. Жёсткие денежно-кредитные условия, в свою очередь, ограничивают перенос вторичных эффектов, связанных с этими изменениями, на цены и инфляционные ожидания населения.

В результате ожидается, что базовая инфляция существенно не изменится до конца года, а в последующие периоды снизится. Прогнозируется, что к концу 2027 года общая инфляция достигнет 5% таргета.

Денежно-кредитные условия

Процентные ставки денежного рынка формируются вблизи основной ставки. Сохранение реальных процентных ставок по депозитам и кредитам в национальной валюте на положительном уровне обеспечивает жёсткость денежно-кредитных условий. Это, в свою очередь, поддерживает привлекательность сбережений в сумах и способствует уравновешиванию совокупного спроса с к производственным потенциалом экономики.

Правление Центрального банка, принимая во внимание вышеуказанные факторы, считает целесообразным сохранить основную ставку на уровне 14% годовых и продолжать поддержание жёстких денежно-кредитных условий.

В текущих условиях это будет способствовать предотвращению широкого распространения влияния факторов предложения на другие цены и инфляционные ожидания, а также обеспечению сохранения понижательной траектории инфляции.

Центральный банк будет внимательно следить за динамикой инфляции и инфляционных ожиданий, факторами внутреннего спроса, а также за изменениями внешнеэкономических условий. Дальнейшие решения по основной ставке будут зависеть от динамики и прогноза инфляции, инфляционных ожиданий, а также от возникновения инфляционных рисков.

Очередное заседание Правления Центрального банка по рассмотрению основной ставки назначено на 16 декабря 2026 года.