Документ отражает среднесрочное видение Центрального банка на макроэкономическое развитие и устанавливает меры денежно-кредитной политики для достижения целевого уровня ценовой стабильности на 2025-2027 годы.

Проект разработан на базе основного и альтернативного сценариев макроэкономического развития, учитывающих влияние как внешних, так и внутренних факторов, а также существующие риски для инфляции.

При этом рассмотрен рисковый сценарий, основанный на усилении постоянно существующих инфляционных рисков.

Основной сценарий разработан исходя из условий продолжения развития внутренних и внешних условий текущими темпами, в частности, снижения глобальной инфляции, сохранения положительных темпов экономического роста в мире, формирования сырьевых цен на международных рынках на относительно высоком уровне, увеличения инвестиционного спроса в стране и активного продолжения реформ и структурных изменений.

В рамках данного сценария рост реального ВВП прогнозируется на уровне около 5,5-6,0% в 2025 году, 5,5-6,5% в 2026 году и 6,0-6,5% в 2027 году под влиянием относительно жестких денежно-кредитных условий и фискальной консолидации.

За счет обеспечения относительно-жестких денежно-кредитных условий ожидается нормализация потребительского спроса и снижение инфляции до 6,0-7,0% в 2025 году.

Также, принимая во внимание ожидаемое очередное повышение регулируемых цен в следующем году и эффекты низкой базы в продовольственной инфляции в 2024 году появляются основания по достижению целевого уровня инфляции в 5% во второй половине 2026 года.

Продление периода достижения цели означает постепенное снижение инфляции без негативного влияния на общую макроэкономическую стабильность исходя из текущих условий и инфляционных факторов.

При этом будут усилены скоординированные меры денежно-кредитной политики и макропруденциальной политики, направленные на снижение монетарных факторов инфляции и обеспечение устойчивой нисходящей траектории базовой инфляции.

Альтернативный сценарий был разработан с учетом сохранения текущих внутренних условий и усиления внешних рисков, в том числе формирования глобальной инфляции на высоком уровне в течение длительного времени, значительного снижения экономической активности в некоторых крупных экономиках и усиления фрагментации мировой экономики, которые будут иметь негативные последствия для внутренней экономики.

В этом случае ожидается значительное негативное влияние внешних рисков на экономический рост и предполагается, что сокращение потерь экономического развития, вызванных снижением внешнего спроса и поддержание внутреннего спроса будут осуществляться преимущественно за счет фискального стимулирования. В результате ожидается, что темпы экономического роста составят 5,0-5,5% в 2025 году, 5,0-6,0% в 2026 году и восстановятся до 5,5-6,5% в 2027 году.

В альтернативном сценарии на фоне некоторого снижения экономической активности и сохранения относительно жестких денежно-кредитных условий общая инфляция ожидается на уровне 7-8% в 2025 году, около 6% в 2026 году и снизится до целевого уровня в 5% в первой половине 2027 года.

В случае реализации условий данного сценария будет рассматриваться ужесточение денежно-кредитных условий по сравнению с основным сценарием, в частности, возможность повышения основной ставки.

В рисковом сценарии учитывалось негативное влияние изменения климата в регионе на производственные показатели, усиление фискальных стимулов в условиях ограниченного производства, а также вероятность возникновения рисков со стороны несоответствия предложения и спроса на энергоресурсы, имеющих повышательное влияние на инфляцию. Под влиянием данных рисков ожидается, что общая инфляция составит около 8-9% в 2025 году, 7-8% в 2026 году и достигнет целевого показателя в 5% в конце 2027 года.

В этом сценарии для снижения инфляционного давления монетарные условия будут ужесточены и основная ставка Центрального банка будет повышена. Также совместно с правительством будут усилены меры по снижению влияния немонетарных факторов на инфляцию.

При любом сценарии макроэкономического развития меры денежно-кредитной политики направлены на обеспечение стабильности цен – основной цели Центрального банка, в частности, на снижение инфляции до целевого показателя в 5% и стабилизацию ее на данном уровне.

При этом в целях повышения влияния мер денежно-кредитной политики в ближайшие годы:

для обеспечения эффективной трансмисии решений денежно-кредитной политики в экономику будет совершенствоваться операционный механизм и межбанковские денежные рынки;

будет расширен спектр моделей краткосрочного прогнозирования, параметры моделей среднесрочного прогнозирования будут пересмотрены и адаптированы к текущим экономическим реалиям;

в целях сбалансирования кредитной активности будут активно использоваться в координации друг с другом меры денежно-кредитной и макропруденциальной политики;

будет продолжено осуществление прозрачной коммуникации денежно-кредитной политики, а расширение каналов связи и увеличение объема публикации статистических данных будут одними из основных направлений.

Концептуально одобренный предварительный проект «Основных направлений денежно-кредитной политики на 2025 и период 2026-2027 годов» будет опубликован на официальных страницах Центрального банка для широкого обсуждения с общественностью.